Satine est l'étoile du sulfureux cabaret Moulin Rouge et également la plus célèbre courtisane de ce Paris du début 1900. Dans l'univers décadent qui est le sien gravitent Christian, un jeune poète désargenté amoureux d'elle, ainsi que le Duc de Monroth, un aristocrate aisé obsédé par sa beauté et prêt à  tout pour la posséder...